Cũng giống như “trường hợp xấu tạo ra luật xấu”, trích dẫn câu tục ngữ pháp lý cổ xưa, thị trường chứng khoán xấu tạo ra quyết định đầu tư tồi. Thị trường chứng khoán Trung Quốc, với những vụ sụp đổ liên tiếp, khiến cả thế giới chao đảo.
Sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải đã trải qua ngày giao dịch ngắn nhất từ trước đến nay vào thứ Tư, khi các công tắc ngắt mạch được thiết kế để kết thúc giao dịch nếu thị trường giảm 7% được kích hoạt chỉ sau 14 phút giao dịch tích cực. Theo báo cáo, Shanghai Composite đã giảm khoảng 12% trong năm nay và Shenzhen composite đã giảm hơn 15%.
Các nhà đầu tư tại Hoa Kỳ đã nắm bắt cơ hội để bán. Tính đến thời điểm đóng cửa phiên giao dịch ngày thứ Năm, chỉ số Standard & Poor's 500 đã giảm 4.67% so với mức mở cửa phiên giao dịch năm 2016 vào thứ Hai, Nasdaq đã mất 4.29% và Dow Jones Industrials đã giảm 5.12%. Cổ phiếu châu Âu đã cùng nhau lao dốc. Tại Hoa Kỳ, họ đã nắm bắt cơ hội để bán. Tính đến thời điểm đóng cửa phiên giao dịch ngày thứ Năm, chỉ số Standard & Poor's 500 đã giảm 4.67% so với mức mở cửa phiên giao dịch năm 2016 vào thứ Hai, Nasdaq đã mất 4.29% và Dow Jones Industrials đã giảm 5.12%. Cổ phiếu châu Âu đã cùng nhau lao dốc.
Thế giới nên hít một hơi thật sâu. Trung Quốc thị trường chứng khoán đáp ứng định nghĩa của một thị trường chứng khoán xấu.
Thị trường là mục tiêu can thiệp không ngừng nghỉ của chính phủ Trung Quốc, vốn đã đặt ra các quy tắc đầu tư và điều chỉnh chúng mà không có bất kỳ hiểu biết rõ ràng nào về cách thức hoạt động của thị trường mở. Thêm vào sự hỗn loạn, thị trường đã bị thổi phồng bởi dòng nhà đầu tư nhỏ mua vào với biên độ lớn — một nhóm nhà đầu tư nổi tiếng là hay lo lắng mua vào trong những điều kiện khiến họ đặc biệt dễ bị tổn thương trước những biến động bất ổn của thị trường.
Tháng 80 năm ngoái, như Evan Osnos của tờ New Yorker đưa tin, cơ quan chính thức của Đảng Cộng sản Trung Quốc đã kêu gọi người dân lao vào thị trường. Sự gia tăng hơn XNUMX% trong bốn tháng chỉ là "sự khởi đầu của một thị trường tăng giá". Các nhà đầu tư nên lấy làm phấn khởi trước quyết tâm của chính phủ nhằm duy trì sức mạnh của các công ty Trung Quốc.
“Trong hai tháng rưỡi tiếp theo, các nhà đầu tư đã mở ba mươi tám triệu tài khoản chứng khoán mới, nhiều hơn gấp bốn lần số lượng tài khoản được mở trong cả năm 2014,” Osnos viết. “Các sàn giao dịch bán lẻ, được trang bị chỗ ngồi cho khán giả, thu hút những người đã nghỉ hưu và các nhà đầu tư nhỏ khác dành nhiều giờ để quét màn hình kỹ thuật số, giống như những du khách đến trường đua chó.”
Đây là bong bóng chuẩn bị cho sự đâm thủng. Nhưng đó không phải là tất cả. Vào ngày 8 tháng 5, trong một vụ sụp đổ thị trường lớn, các cơ quan quản lý Trung Quốc đã áp dụng lệnh khóa cổ đông sở hữu XNUMX% hoặc nhiều hơn công ty của họ, cấm họ bán trong sáu tháng.
Tác động của việc khóa sổ được hiểu rõ trong các thị trường chứng khoán trưởng thành; chúng có xu hướng tạo ra áp lực giảm giá tiềm ẩn khi ngày hết hạn đến gần. Ngày hết hạn đó là thứ Sáu, ngày 8 tháng XNUMX, rõ ràng là tạo ra một số đợt giảm giá đã chứng kiến trong tuần này.
Các công tắc ngắt mạch là một nguồn rắc rối khác. Được giới thiệu vào ngày 4 tháng 15, các quy tắc dừng giao dịch trong 5 phút sau khi chỉ số chuẩn CSI 300 giảm 7% và dừng giao dịch trong phần còn lại của ngày khi chỉ số giảm XNUMX%. Chúng được kích hoạt vào ngày đầu tiên và một lần nữa vào thứ Tư.
Các công tắc ngắt mạch tồn tại ở các thị trường Hoa Kỳ, nhưng những người chỉ trích cho rằng chúng bị thắt chặt quá mức ở Trung Quốc, nơi mà mức dao động 5% phổ biến hơn nhiều. Ở Hoa Kỳ, giao dịch chỉ bị đóng nếu chuẩn mực Standard & Poor's 500 giảm 20% trong một ngày.
Thêm vào sự nhầm lẫn là chính quyền Trung Quốc thiếu can đảm để tự kết án. Vào thứ Tư, các cơ quan quản lý đã cố gắng giữ chặt con gấu bằng cách gia hạn lệnh khóa cổ phiếu thêm ba tháng nữa, mặc dù dưới hình thức đã sửa đổi - các cổ đông lớn có thể bán, nhưng chỉ được bán tối đa 1% cổ phiếu của công ty họ. Và sau sự sụp đổ của lệnh ngắt mạch vào thứ Hai và thứ Tư, họ đã tự hủy bỏ lệnh ngắt mạch, một dấu hiệu rõ ràng cho thấy ngay từ đầu chúng đã không được triển khai đúng cách.
Trong số những dấu hiệu khác về sự non nớt của thị trường và các cơ quan quản lý của họ là những giới hạn cứng nhắc đối với việc bán khống – sau một vụ sụp đổ thị trường vào mùa hè năm nay, các sàn giao dịch Thượng Hải và Thâm Quyến đã cấm bán khống một ngày, trong đó các nhà giao dịch đặt lệnh bán khống và đóng lệnh trong cùng ngày. Các sàn giao dịch trưởng thành hiểu rằng bán khống là một van xả không thể thiếu cho các thị trường tăng giá quá nóng.
Tất cả những đặc điểm này, những dấu hiệu của xu hướng can thiệp vào thị trường chứng khoán theo hướng tăng giá của chính phủ, khiến thị trường trở thành một thước đo không đáng tin cậy về các xu hướng kinh tế, nhiều nhà phê bình cho biết. (Mặc dù không nhất trí - tháng 2 năm ngoái, các nhà kinh tế tại MIT và Đại học New York lập luận rằng thị trường đã trưởng thành đến mức có thể cung cấp những tín hiệu khá chính xác về lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai. "Thị trường chứng khoán Trung Quốc không còn xứng đáng với danh tiếng là một casino", họ viết.)
Điều này không có nghĩa là không có lý do gì để lo ngại về nền kinh tế Trung Quốc và ảnh hưởng của nó lên thị trường thế giới. Nguyên nhân sâu xa của sự sụt giảm thị trường Trung Quốc là những dấu hiệu cho thấy nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang chậm lại, và các quan chức kinh tế chính phủ chưa hoàn toàn đủ khả năng quản lý.
Họ đã điên cuồng phá giá đồng nhân dân tệ của Trung Quốc, điều này sẽ gây áp lực lên các đối tác thương mại của quốc gia này bằng cách khiến hàng xuất khẩu của Trung Quốc cạnh tranh hơn và hàng nhập khẩu đắt hơn. Hơn nữa, việc phá giá nhanh chóng này còn gửi đi một tín hiệu rằng các nhà hoạch định chính sách đang đi đến hồi kết của kho vũ khí kích thích của họ.
Thêm vào sự bất an về chính sách của chính phủ, không ai từng hoàn toàn chắc chắn về tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc vì số liệu chính thức của nước này không đáng tin cậy. Một số nhà quan sát tin rằng tổng sản phẩm quốc nội có thể đã bị phóng đại gấp ba lần.
Không còn nghi ngờ gì nữa, những rạn nứt trong nền kinh tế Trung Quốc là điều đáng lo ngại, nhưng những biến động mạnh của thị trường chứng khoán có thể đang làm gia tăng tâm lý hoảng loạn. Việc các nhà đầu tư trên toàn thế giới chú ý đến nền kinh tế là điều dễ hiểu, nhưng còn thị trường chứng khoán thì sao? Cứ quan sát mà xem.
