Moody's Investors Service đã hạ triển vọng của Parkson Bán lẻ Xếp hạng nợ cao cấp không có bảo đảm và nợ doanh nghiệp Ba3 của Group Ltd từ ổn định sang tiêu cực.
Trong tuyên bố đưa ra hôm thứ Tư, Moody's cũng đã xác nhận xếp hạng nợ cao cấp không có bảo đảm và nợ doanh nghiệp gia đình Ba3 của Parkson.
Phó chủ tịch kiêm giám đốc tín dụng cấp cao của Moody's Lina Choi cho biết: “Sự thay đổi triển vọng phản ánh kết quả tài chính yếu hơn dự kiến của Parkson trong quý 3 năm 2015.
“Chúng tôi dự đoán rằng lợi nhuận và đòn bẩy tài chính của công ty có thể vẫn yếu đối với xếp hạng Ba3 của công ty trong 12-18 tháng tới, do những thách thức đang diễn ra rõ ràng trên thị trường bán lẻ Trung Quốc.”
Parkson, được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông và là một trong những đơn vị điều hành chuỗi cửa hàng bách hóa lớn nhất tại Trung Quốc, đã báo cáo lợi nhuận hoạt động bình thường là 86.7 triệu nhân dân tệ — sau khi loại trừ khoản phạt kiện tụng một lần là 140 triệu nhân dân tệ — trong chín tháng đầu năm 2015 so với 346.4 triệu nhân dân tệ vào năm 2014.
“Sự sụt giảm này là do công ty phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ trong thời gian này và cũng đã chứng kiến mức giảm 9.4% về doanh thu bán hàng gộp (GSP) trong quý 3 năm 2015, một sự suy giảm sâu hơn nữa so với mức giảm 3% trong nửa đầu năm 1.
“Moody's lưu ý rằng tâm lý bán lẻ yếu đi và sự cạnh tranh mạnh mẽ đã thúc đẩy Parkson đưa ra nhiều chương trình khuyến mãi và giảm giá hơn cho các sản phẩm của mình”, báo cáo cho biết.
Moody's cũng ước tính lợi nhuận của Parkson - được đo bằng EBITDA/GSP - sẽ giảm xuống còn 11% trong cả năm 2015 so với mức 12.7% trong năm 2014.
Vào cuối năm 2014, công ty sở hữu và quản lý 60 cửa hàng trải rộng trên 34 thành phố của Trung Quốc. Công ty nhắm đến phân khúc trung cấp của thị trường bán lẻ Trung Quốc. Công ty do Parkson Holdings Bhd (chưa được xếp hạng) sở hữu 53.1%, một công ty liên kết của Lion Group của Malaysia.
Moody's cho biết mặc dù công ty có kế hoạch cải thiện lợi nhuận thông qua nhiều doanh số bán hàng trực tiếp hơn, Moody's dự kiến EBITDA/GSP sẽ giảm xuống còn khoảng 10%-11% trong 12-18 tháng tới. Phạm vi như vậy sẽ gần với mức kích hoạt hạ xếp hạng của công ty.
Cơ quan xếp hạng tín nhiệm này cũng cho biết Moody's dự kiến dòng tiền giữ lại (RCF)/nợ ròng của Parkson sẽ giảm xuống 8% vào cuối năm 2015 từ mức 11.3% vào cuối năm 2014 do lượng tiền mặt nắm giữ giảm.
Báo cáo chỉ ra rằng tiền mặt và các khoản tương đương tiền của Parkson đã giảm xuống còn 3.6 tỷ nhân dân tệ trong quý 3 năm 2015 từ mức 4.8 tỷ nhân dân tệ vào cuối tháng 2014 năm XNUMX do dòng vốn lưu động chảy ra tăng và chi tiêu vốn cho các cửa hàng mới.
Moody's dự kiến RCF/nợ ròng sẽ duy trì ở mức khoảng 8% trong 12-18 tháng tới, mức này không ảnh hưởng nhiều đến mức chúng tôi hạ xếp hạng xuống 8-10%.
Đồng thời, thanh khoản của Parkson vẫn đủ, mặc dù đệm tiền mặt của công ty đã thu hẹp. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền mặt là 3.6 tỷ nhân dân tệ vào cuối tháng 2015 năm 700 có thể trang trải khoản nợ ngắn hạn là XNUMX triệu nhân dân tệ.
Moody's cho biết xếp hạng doanh nghiệp gia đình Ba3 của Parkson phản ánh vị thế cạnh tranh của công ty trong ngành cửa hàng bách hóa phân mảnh cao của Trung Quốc, được hỗ trợ bởi thương hiệu được công nhận rộng rãi và sự hiện diện trên toàn quốc.
“Xếp hạng cũng xem xét mức độ rủi ro thu nợ thấp và hồ sơ thanh khoản đầy đủ. Tuy nhiên, xếp hạng bị hạn chế bởi những thách thức về mặt cấu trúc, chẳng hạn như sự cạnh tranh gay gắt từ các các nhà bán lẻ, giá thuê nhà tăng, bán lẻ trực tuyến và rủi ro thực hiện liên quan đến việc mở rộng mạnh mẽ vào các thành phố cấp thấp hơn ở Trung Quốc.
“Đặc biệt, Parkson phụ thuộc rất nhiều vào các cửa hàng cho thuê, khiến công ty phải đối mặt với rủi ro tái phân bổ và giá thuê tăng cao. Những thách thức này, cùng với các khoản đầu tư đầy tham vọng vào các cửa hàng mới, sẽ tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận và các chỉ số tài chính của công ty.
“Triển vọng có thể trở lại ổn định nếu Parkson hạn chế được tình trạng suy giảm doanh thu bán hàng gộp và chứng minh được khả năng khôi phục biên lợi nhuận”, báo cáo cho biết.
Moody's cho biết các số liệu mà họ sẽ xem xét để đưa triển vọng trở lại ổn định bao gồm:
(1) EBITDA điều chỉnh/tổng doanh thu bán hàng phục hồi lên trên 10%-11%; và (2) dòng tiền giữ lại điều chỉnh/nợ ròng tăng trên 10% trên cơ sở bền vững.
Xếp hạng có thể chịu áp lực giảm nếu Parkson không ổn định được lợi nhuận và các chỉ số tài chính do: (1) cạnh tranh gia tăng; (2) quyền mặc cả giảm đối với các bên nhượng quyền/nhà cung cấp; hoặc (3) cần phải đầu tư lớn để mở rộng cửa hàng.
Các số liệu tín dụng cho thấy áp lực hạ cấp bao gồm khả năng EBITDA điều chỉnh/tổng doanh thu bán hàng có xu hướng giảm xuống dưới 10%-12% hoặc dòng tiền giữ lại điều chỉnh/nợ ròng có xu hướng giảm xuống dưới 8%-10% theo chiều hướng bền vững.
Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy công ty đang mở rộng hỗ trợ tài chính cho công ty mẹ, Lion Group, cũng sẽ gây áp lực lên xếp hạng doanh nghiệp gia đình của Parkson.
